Hipótese de mercado eficiente - EMH.
Qual é a "Hipótese do Mercado Eficiente - EMH"
A hipótese de mercado eficiente (EMH) é uma teoria do investimento que afirma que é impossível "vencer o mercado" porque a eficiência do mercado de ações faz com que os preços das ações existentes sempre incorporem e reflitam todas as informações relevantes. De acordo com a EMH, as ações sempre comercializam seu valor justo nas bolsas de valores, tornando impossível que os investidores adquiram ações subvalorizadas ou vendam ações por preços inflacionados. Como tal, deve ser impossível superar o mercado global através da seleção de ações experientes ou do timing do mercado, e a única maneira que um investidor pode obter maiores retornos é através da compra de investimentos mais arriscados.
BREAKING Down 'Hipótese do Mercado Eficiente - EMH'
Embora seja uma pedra angular da teoria financeira moderna, a EMH é altamente controversa e muitas vezes disputada. Os crentes argumentam que é inútil procurar ações subvalorizadas ou tentar prever tendências no mercado através de análise fundamental ou técnica.
Enquanto os acadêmicos apontam para uma grande quantidade de evidências em apoio da EMH, existe uma quantidade igual de dissensão também. Por exemplo, investidores como Warren Buffett sempre derrubaram o mercado por longos períodos de tempo, o que, por definição, é impossível de acordo com a EMH. Os detratores da EMH também apontam para eventos como o crash do mercado de ações de 1987, quando a Dow Jones Industrial Average (DJIA) caiu mais de 20% em um único dia, como evidência de que os preços das ações podem se desviver seriamente de seus valores justos.
Eficiência de mercado.
O que é 'Eficiência do mercado'
A eficiência do mercado refere-se ao grau em que os preços das ações e outros preços de títulos refletem todas as informações relevantes disponíveis. A eficiência do mercado foi desenvolvida em 1970 pelo economista Eugene Fama, cuja teoria da hipótese de mercado eficiente (EMH) afirmou que não é possível para um investidor superar o mercado porque todas as informações disponíveis já estão integradas em todos os preços das ações. Os investidores que concordam com este extrato tendem a comprar fundos indexados que acompanham o desempenho geral do mercado e são defensores do gerenciamento de portfólio passivo.
BREAKING 'Eficiência do mercado'
Crenças Diferentes de um Mercado Eficiente.
Investidores e acadêmicos têm uma ampla gama de pontos de vista sobre a eficiência real do mercado, como refletido nas versões fortes, semi-fortes e fracas do EMH. Os crentes de que o mercado é forte são aqueles que concordam com Fama, isto é, investidores passivos. Os praticantes da versão fraca da EMH acreditam que o comércio ativo pode gerar lucros anormais, enquanto os crentes semi-fortes ficam em algum lugar no meio.
Por exemplo, no outro extremo do espectro de Fama e seus seguidores estão os investidores de valor, que acreditam que as ações podem se tornar subvalorizadas ou terem um preço abaixo do que realmente valem. Os investidores de valor bem sucedido ganham seu dinheiro comprando ações quando estão subvalorizados e vendendo-os quando o preço aumenta para atender ou exceder seu valor intrínseco.
Pessoas que não acreditam em um ponto de mercado eficiente para o fato de que existem comerciantes ativos. Se não há oportunidades para ganhar lucros que superem o mercado, então não deve haver incentivo para se tornar um comerciante ativo. Além disso, as taxas cobradas pelos gerentes ativos são vistas como prova de que a EMH não está correta porque estipula que um mercado eficiente tem baixos custos de transação.
Um exemplo de um mercado eficiente.
Embora existam investidores que acreditam em ambos os lados da EMH, há uma prova do mundo real de que uma divulgação mais ampla de informações financeiras afeta os preços dos títulos e torna um mercado mais eficiente. Por exemplo, a aprovação da Lei Sarbanes-Oxley de 2002, que exigia uma maior transparência financeira para as empresas de capital aberto, registou uma queda na volatilidade do mercado de ações depois que uma empresa divulgou um relatório trimestral. Verificou-se que as demonstrações financeiras foram consideradas mais credíveis, tornando as informações mais confiáveis e gerando mais confiança no preço declarado de uma garantia. Há menos surpresas, então as reações aos relatórios de ganhos são menores. Esta mudança no padrão de volatilidade mostra a aprovação da Lei Sarbanes-Oxley e seus requisitos de informação tornaram o mercado mais eficiente.
Eficiência dos mercados cambiais estrangeiros e medidas de turbulência.
Jacob A. Frenkel, Michael L. Mussa.
NBER Working Paper No. 476 (Também Reprint No. r0068)
Em maio de 1980.
Desde a mudança para flutuação generalizada em 19773, as taxas de câmbio entre moedas principais apresentaram grandes flutuações. Essa turbulência das taxas de câmbio é uma preocupação importante da política do governo e sua explicação é um desafio para as teorias do comportamento do mercado cambial. Na seção I deste documento, documentamos a extensão da turbulência nos mercados cambiais examinando (i) a magnitude das variações de curto prazo nas taxas de câmbio em relação a outras medidas de variabilidade econômica; (ii) o grau de divergência entre as mudanças reais e esperadas nas taxas de câmbio; e (iii) a medida em que os movimentos cambiais divergiram dos movimentos dos níveis relativos de preços nacionais. Na Seção II, fornecemos uma explicação geral dessa turbulência em termos da "teoria do mercado de ativos" moderna para a determinação da taxa de câmbio. Esta teoria enfatiza que as taxas de câmbio, como os preços de outros ativos determinados em mercados organizados, são fortemente influenciadas pela expectativa do mercado de eventos futuros. Neste contexto, discutimos também a questão técnica mais restrita da "eficiência do mercado cambial". Finalmente, na Seção III, abordamos a questão de saber se a turbulência nos mercados de câmbio foi "excessiva" e quais medidas políticas podem (ou devem) ser tomadas para reduzi-lo.
Bibliografia legível por máquina - MARC, RIS, BibTeX.
Identificador de Objeto de Documento (DOI): 10.3386 / w0476.
Publicado: Frenkel, Jacob A. e Mussa, Michael L. "A Eficiência dos Mercados de Câmbio e Medidas de Turbulência". The American Economic Review, Vol. 70, nº 2, (maio de 1980), pp. 374-381.
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Hypothesis de mercados eficientes (EMH)
Hipótese de Mercados Eficientes (EMH) explicada pelos especialistas em negociação de Forex profissionais, o time de negociação ForexSQ "FX".
Hypothesis de mercados eficientes (EMH)
Talvez você não tenha ouvido falar da Hipótese do Mercado Eficiente, também conhecida como EMH, mas provavelmente se perguntou por que mesmo os gerentes de portfólio de fundos mútuos mais experientes e outros investidores profissionais muitas vezes perdem os principais índices de mercado (ou índices, se preferir ), como o índice S & P 500.
A EMH ajuda a explicar esse fenômeno de investimento.
Hipótese de mercado eficiente: definição de EMH.
A Hipótese do Mercado Eficiente (EMH) diz essencialmente que todas as informações conhecidas sobre títulos de investimento, como ações, já são tidas em conta nos preços desses títulos.
Portanto, supondo que isso seja verdade, nenhuma análise pode dar ao investidor uma vantagem sobre outros investidores. A EMH não exige que os investidores sejam racionais; diz que os investidores individuais irão agir aleatoriamente, mas, como um todo, o mercado é sempre # 8220; certo. & # 8221; Em termos simples, & # 8220; eficiente & # 8221; implica & # 8220; normal. & # 8221; Por exemplo, uma reação incomum a informações incomuns é normal.
Definindo as Formas de EMH.
Existem três formas de EMH: Fraco, Semi-forte e Forte. Aqui é o que cada um diz sobre o mercado.
Forma fraca EMH: Sugere que todas as informações passadas tenham valor próprio em valores mobiliários. A análise fundamental de valores mobiliários pode fornecer um investidor com informações para produzir retornos acima das médias do mercado no curto prazo, mas não existem padrões & # 8220; # 8221; que existem. Portanto, a análise fundamental não oferece vantagens a longo prazo e a análise técnica não funcionará. Formulário semi-forte EMH: Implica que nem a análise fundamental nem a análise técnica podem oferecer uma vantagem para um investidor e que as novas informações são instantaneamente cotadas em valores mobiliários.
Formulário forte EMH: diz que todas as informações, públicas e privadas, têm preço para ações e que nenhum investidor pode ganhar vantagem sobre o mercado como um todo. Formulário Forte EMH não diz que alguns investidores ou gerentes de dinheiro são incapazes de capturar rendimentos anormalmente altos, mas que sempre há outliers incluídos nas médias.
Os defensores da EMH, mesmo em sua forma fraca, muitas vezes investem em fundos de índice ou determinados ETF porque são gerenciados passivamente (esses fundos simplesmente tentam combinar, não bater, retornos globais do mercado). Os investidores de índices podem dizer que estão aderindo ao ditado comum, & # 8220; Se você não pode # 8217; em, junte-se a # 8217; em. & # 8221; Em vez de tentar vencer o mercado, eles vão comprar um fundo de índice que investe nos mesmos títulos que o índice de referência subjacente.
Com isso dito, ainda haverá investidores que irão superar as médias do mercado. No entanto, esses investidores estão em minoria e argumenta que pelo menos parte do seu sucesso pode ser atribuído à sorte.
Para mais informações sobre a EMH, incluindo argumentos contra ela, veja este artigo de Hipóteses de Mercado Eficiente do lendário economista Burton G Malkiel.
Correlação Forex. R & D do sistema de negociação.
A Maraging Partners, uma empresa de consultoria de gerenciamento de FX, com sede em Moscou, continua publicando sua análise quantitativa mensal de FORTS. Uma versão em inglês está disponível no link.
Marcar com:
Um estudo integrado no tempo de escala horária horária de correlação entre USD / TRY e EUR / JPY revela dicas de uma correlação em que o EUR / JPY leva e TRY / USD segue com um atraso em uma hora.
Um estudo integrado no tempo da escala horária horária correlacionada entre USD / TRY e AUD / JPY revela uma correlação visível, se não altamente estatisticamente significante, em que AUD / JPY leva e TRY / USD segue com um atraso em uma hora.
Um estudo integrado no tempo da correlação atrasada da escala de tempo horária entre USD / TRY e AUD / USD revela uma correlação estatisticamente significativa pela qual AUD / USD lidera e TRY / USD segue com um atraso em uma hora.
Em comparação com a série de relatórios de correlação entre intermediários gerados em 2008-2009 (não abrangendo Lira turca), os novos relatórios adotam uma abordagem um tanto diferente da estimativa de incerteza estatística. Em vez de sintetizar séries simuladas de tempo com a distribuição de volatilidade dos reais, produzindo suas autocorrelações e inferindo a incerteza de uma comparação de muitas dessas análises, como foi feito em 2008-2009, agora infero a incerteza dos coeficientes de autocorrelação diretamente como um desvio padrão da soma, sabendo os termos que entram na soma. Como antes, os dados horários são usados e a quantidade correlacionada é o retorno logarítmico por hora.
Com este relatório, eu comecei uma série de relatórios com o objetivo de ampliar a análise de correlação para vários pares de moeda emergentes, como a Lira turca, nunca coberto neste site até agora. Surpreendentemente para um par de moedas com um diferencial de taxa de juros tão grande, USD / TRY não mostra sinais de autocorrelações interessantes em 2018-2018.
Tecnicamente, os novos relatórios adotam uma abordagem um tanto diferente da estimativa de incerteza estatística. Em vez de sintetizar séries simuladas de tempo com a distribuição de volatilidade dos reais, produzindo suas autocorrelações e inferindo a incerteza de uma comparação de muitas dessas análises, como foi feito em 2008-2009, agora infero a incerteza dos coeficientes de autocorrelação diretamente como um desvio padrão da soma, sabendo os termos que entram na soma. Como antes, os dados horários são usados.
O primeiro lançamento deste estudo foi publicado neste site em março de 2018. Agora, com mais quatro pontos de dados e uma nova visão da interpretação geral dos dados, aqui está uma atualização.
Como lembrança, monitorei três quantidades:
CERPI ou o Índice de Previsibilidade da Taxa de Câmbio (CERPI 1H.1M para ser exato)
CERCSI ou o Índice de Força de Correlação da Taxa de Câmbio (novamente, CERCSI 1H.1M para ser exato)
a volatilidade logarítmica horária (média da raiz quadrada do valor pico do atraso zero da função de autocorrelação dos retornos logarítmicos) nos 14 pares de moedas.
CERPI e CERCSI são definidos em outros lugares neste site. A medida de volatilidade acaba de ser definida.
O CERPI mede a força (por valor absoluto) dos coeficientes de correlação de Pearson de 1 hora entre as séries temporais individuais (correlações entre mercados), bem como dentro de cada série de tempo (autocorrelações).
Nível de benchmark do CERPI.
Devido à precisão de medição finita, o CERPI pode e será diferente de zero mesmo para mercados perfeitamente eficientes. Como uma quantidade não negativa, CERPI é uma estatística de valor médio de uma distribuição assimétrica, descrevendo um valor absoluto do coeficiente de correlação correspondente ao intervalo de tempo de uma hora. O coeficiente de correlação é uma quantidade aleatória que é igualmente susceptível de ter valores positivos e negativos no caso hipotético de mercados eficientes. A distribuição do seu valor absoluto pode ser aproximadamente descrita como a metade direita da distribuição gaussiana típica em forma de sino, cuja sigma é igual à precisão da medição para uma correlação típica de atraso de uma hora, sendo zero a margem esquerda da distribuição. Como mostram os números na seção Relatórios de correlação, essa precisão de medição parece ser de aproximadamente 0,05 (dados por hora, um mês de observação).
Se tomarmos um gaussiano com sigma s, significa 0 e cortá-lo em dois, deixando apenas a parte direita e renormalizando, a distribuição resultante terá média de s (2 / 3.1415.) 1/2 ou cerca de 0,8s. Isso significa que o valor do CERPI para esperar dos mercados perfeitamente eficientes seria de cerca de 0,04.
Figura 1. Dados mensais de 2003-2018, utilizando as 14 taxas de câmbio: AUD / JPY, AUD / USD, CHF / JPY, EUR / AUD, EUR / CHF, EUR / GBP, EUR / JPY, EUR / USD, GBP / CHF, GBP / JPY, GBP / USD, USD / CAD, USD / CHF, USD / JPY. 1.1: evolução do CERPI 1H.1M, 1.2: evolução do CERCSI 1H.1M, 1.3: evolução da alta volatilidade logarítmica. Na figura 1.3, a linha cinza mostra o nível de referência do CERPI correspondente a hipotéticos mercados eficientes. Fonte de dados: relatórios mensais de análise de correlação ForexAutomaton.
As parcelas de evolução do tempo de CERPI, CERCSI e volatilidade são mostradas na Fig. 1.
A linha cinzenta na Fig.1.1 sublinha as informações não triviais no CERPI: se os mercados fossem eficientes, os dados teriam sido centrados em torno da linha cinza. Os dados são consideravelmente mais elevados em média, sem dúvida, com uma ligeira tendência para uma maior eficiência (menor CERPI) com o passar do tempo.
Fig.1.2 indica que, nos últimos três meses, os mercados estão se movendo para a zona de maior correlação de valor absoluto, geralmente associada a períodos de pânico de mercado. (Naturalmente, vários pares de instrumentos de mercado estão correlacionados positivamente ou negativamente. Por correlação de "valor absoluto", quero dizer que as correlações em geral crescem em valor absoluto: as positivas ficam mais positivas enquanto as negativas ficam mais negativas). A diversificação da carteira desdobra-se à medida que o universo dos instrumentos financeiros detém-se em ativos de risco e de refúgio seguro. Esta degeneração, embora possa estar ligada à alta volatilidade através da psicologia dos investidores e através da mecânica dos mercados superaventados, não resulta de um aumento da volatilidade matematicamente e representa um aspecto independente na descrição quantitativa do fenômeno do pânico.
Curiosamente, os valores atuais do CERCSI, historicamente elevados, são acompanhados de volatilidade moderada.
Marcar com:
Nos últimos 10 anos, a liquidez nos mercados FX é conhecida por ter crescido. Pode-se esperar que vários participantes não comerciais, incluindo aqueles com capacidade para pesquisar, financiar e executar estratégias de negociação sistemáticas e algorítmicas, esgotar o potencial de geração de alfa desse mercado e levá-lo a eficiência. Os mercados cambiais de mercado realmente evoluem para a eficiência? Utilizo o índice de ineficiência ForexAutomaton CERPI 1H.1M (escala horária, período mensal de acumulação de dados) para analisar a tendência dos últimos 10 anos (2003-2018) e comparar a imagem com a evolução na situação instantânea ("não - predictive ") (CERCSI, pronunciado" Sir-see ") e volatilidade.
O Índice de Força de Correlação da Taxa de Câmbio (CERCSI) é uma medida da força de correlação de atraso zero com um prazo especificado (escala de tempo) e intervalo de medição. Para quantidades que informamos regularmente, o intervalo de medição é o mesmo que o período de medição. As quantidades relatadas na seção Forex Correlation Analysis Reports 1H.1M do site são mensuradas mensalmente no final de um mês e incluem o mês inteiro de dados. Este artigo define a forma como o CERCSI é construído.
O Índice de Previsibilidade da Taxa de Câmbio (CERPI) é uma medida da ineficiência do mercado com um prazo especificado (escala de tempo) e intervalo de medição. Para quantidades que informamos regularmente, o intervalo de medição é o mesmo que o período de medição. As quantidades relatadas na seção Forex Correlation Analysis Reports 1H.1M do site são mensuradas mensalmente no final de um mês e incluem o mês inteiro de dados. Este artigo define a forma como o CERPI é construído.
A acumulação de dados para a atual encarnação da Heidi começou em 1 de dezembro de 2018 e as primeiras previsões (no modo back-testing) foram geradas para 16 de março de 2018. O sistema atual foi anunciado e começou a operar em operação em 23 de maio. Agora, oito meses mais tarde, vejo as primeiras figuras de desempenho estatisticamente significantes do mérito e faço um ajuste para um dos parâmetros do sistema.
Nos últimos dados forex / CFD, o USD / CAD está correlacionado negativamente com CFD de óleo leve (WTI). Isso é o mesmo que dizer que o CAD, uma das moedas de commodities, está positivamente correlacionado com o petróleo. Esta é uma notícia antiga. Neste artigo, analise mais profundamente o problema e analise a forma do pico de correlação. Analisado na escala de horas, o pico de correlação é amplo e um pouco assimétrico, indicando que é muito mais seguro confiar na orientação do USD / CAD na previsão do preço do petróleo, e não de outra forma. A ressalva necessária é que esta é uma imagem integrada no tempo, cobrindo um período de final de agosto de 2008.
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